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中国不会成为一座“孤岛”

提问:贝莱德在新兴市场的配置权重大概是多少?看好的标的是什么?

陆文杰:新兴市场,我们除了亚太以外的股票和债券都是低配的。但对于不同类型的投资者来说,新兴市场的配置比例是非常不一样的。

新兴市场的典型特点是收益相对比较高,波动也比较高。

如果给美国的一个养老基金做全球配置的话,养老基金的特点是投资周期可以很长,不在意短期的一些波动,那么它在新兴市场就可以比重大一点,比如25%左右,股票债券各一半,这对美国养老基金来说是比较合适的。大概每年平均的收益率目标能够做到7%左右,波动可以做到10%左右,就差不多,这是大概的情况。

如果换过来,换成家族信托,这种基金通常追求短期收益越高越好,当然也要注意回撤,在这种情况下,我们前面讲的短期的战术性配置就起到作用,现在新兴市场的比例应该配的低一点,可能就15%左右,尤其是新兴市场一些波动性很高的股票,尤其比例要低一点。

整体上来讲,我觉得现在这个阶段对新兴市场还需要稍微警惕一些,主要还是因为疫情造成资金流出新兴市场的迹象很明显。

提问:很多人担心疫情如果使中国成为一个孤岛,您觉得会对经济有什么样的影响?

刘雅俊:疫情之后,确实反全球化的趋势越来越明显,而且贫富差距和民粹主义也在抬头,各国之间的摩擦增大,但我也不觉得中国真的会成为一座孤岛。

首先,中国是全球制造业大国,很多产业上已经是生产链上的非常重要的一环,要完全摆脱中国,这是非常长期的事情。

从中国自己可以做什么这个角度来讲,刚才我提到了坚守两条投资主线,消费回流以及技术自主可控。无论外界环境如何变化,这两条线都是今后比较长期的主题。中国好就好在,自身的能动性在过去几年一直在提升,从出口占GDP的比重看,2008年时30%左右,现在只有17%,对于经济自身的动力和依赖性在不停的提高。另外中国的企业一定程度上也在积极布局海外,中国很多制造业都在东南亚开始建厂,把一些稍微低附加值的东西转移出去,把一些更高附加值的环节留在本土。

陆文杰:这个问题本身有点误导性,因为中国不会成为孤岛的。现在中国占全球经济的比例太大了。回过去看美苏冷战时期,苏联也没有真正成为孤岛,而且现在中国和美国之间的贸易,与当时苏联和美国之间贸易相比,现在4个小时的贸易就相当于当时一年的贸易,所以这是没有办法切断的。

另外,中国现在和很多国家,尤其是亚洲的一些经济体,联系是在加强的,这此疫情之后会发现,全球的供应链缩短了。以前,大家讲库存管理最好零库存,库存越少越好,这样能够省成本。现在讲的是,万一不好的情况发生了怎么办呢,所以导致供应链缩短之后,中国和亚太很多国家的联系,无论是贸易还是投资层面的联系都在加强,就更加不会成为孤岛。

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