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如何优化跨式期权策略增强收益?

今天为大家介绍的是跨式交易策略。在接下来几讲的策略介绍中,我们将首先介绍这些策略是如何构造的,然后介绍这个策略的盈亏状况,接着介绍这种策略适合什么样的情形,以及一些它可能的变化和注意事项。

在一段时间内,投资者如果认为行情会有波动,但不能判断行情的方向,可以考虑同时买入或卖出看涨、看跌期权,即构造跨式期权组合。若预期行情会有大波动,可构造买入跨式期权;若预期波动较小,可构造卖出跨式期权。只要实际波动幅度足够大,就可以抵消跨式套利产生的成本。

下边部分是300ETF长投牛差策略相关分享,今天又是策略吃大面的1天,如果上面说的位置能到,策略是要加杠杆的。今天看了下极限估值后,发现之前定加杠杆的估值考虑成分股更改带来的估值区间少了,将上杠杆PB估值从1.4倍上升到1.45倍,其他的估值阀值暂不改。

策略规则:

a.2021年4月28日为起始日,初始资金100w,ETF期权交易成本3元/张;
b.前当月期权合约到期日尾盘,按照当日300ETF价格选定实值程度6%附近的认购期权买入持有,直到该合约到期按同样规则切换到新当月合约;
c.前当月期权合约到期日尾盘,按照当日300ETF价格选定虚值程度6%附近的认购期权卖出持有,当300ETF价格上行/下行击穿持有卖购/买购合约行权价时,平仓该合约,并以当日300ETF价格重新选虚值程度6%附近的认购期权卖出持有直到合约到期;
d.300ETF10日累计涨幅超过3%时,不管c规则持仓的是哪一档卖出认购,先平仓了结,等到10日累计涨幅缩减到3%以内时按照规则拿回卖认购持仓;
e.如果300指数PB估值低于1.45倍,账户采取2倍杠杆,超量部分在PB重新高于1.65倍减仓到1倍杠杆,高于1.85倍采取0.5倍杠杆;
f.初始时刻,1倍杠杆对应的300ETF期权张数为20张,每个换月时刻会根据当时账户资产重新核算1倍杠杆对应的期权张数;
g.因为不可能做到收盘价交易,选择每日14:55分为观测点,只要彼时价格or日期符合了某规则条件,即开始做头寸处理,本策略分享的头寸实际交易价格取最后5min中间价(14:55价+15:00价)/2。

跨式期权策略的优化方法

跨式套利的缺点在于,一方面,由于不能准确预计行情到来的时间,套利收益需要等一段时间才会确定,由于时间价值的存在,随着到期日的临近,组合价值是不断衰减的,即每天都有成本消耗;另一方面,波动幅度如果不能完全确定,股价回落到起始价格,组合就不能获得收益。本文介绍的跨式期权加Delta对冲套利就是试图抵消跨式套利中因时间价值损耗而增加的套利成本。

买入跨式期权损益

传统的买入跨式套利策略,在行情发生大幅上涨或下跌时锁定收益,但若上涨或下跌的趋势不能保持,股价回落到起始水平,跨式套利组合就无法盈利,而且会因到期日的临近而产生时间价值的损耗。

构建跨式套利策略后,股价由于种种原因回落到起始价格,跨式套利组合产生的时间价值损耗,可以通过做空或做多现货调整Delta值来弥补。

今天唯一比较强势的逻辑线是通胀,钢铁、煤炭、造纸等行业表现不错,值得说的是银行股已经连续两天跑赢大势算是给了银粉安慰。银行这两天可能得益于通胀下加息预期,我觉得还得有证金停卖后市场重新关注到其低估+业绩反转的双击修复机会,所以银行多头过山车虽有些多但请坚守。

虽然指数节后连续2日的下跌似乎展开了新一轮寻底姿势,但老实说我个人依然是没搞懂深跌的逻辑。北水“聪明钱”维持流入状,证金卖票还钱或备钱这个“事件”冲击也总有停的时候,蓝筹指数多头目前位置还是那话,可以暂时躺下观望,但没必要怂。不和底层长远逻辑做对手,交易上跌慢了加点多,反弹再减点的思路不变,纯技术流短期做空请视能力随意。

低估三傻不能雄起,这轮指数弱中再弱,特别是50指数受累抱团蓝筹白马的弱势今天又已经在新低位置,纯粹从指数估值的角度,不妨提前估算一下这一轮指数下跌的“极限”区域。正好周末我司公众号做了相关估计,直接引用过来。

如果真不巧到该区域,指数多头算又迎来一轮估值底部“抄底”机会,长期多头请不要错过。不过回望前几轮指数底部,2016.1、2018.12、2020.3,哪一次不是有明确的空头逻辑才去到那里的,这一次目前为止显然没有明确的深跌逻辑。所以主观上,做好到这些位置大干的准备,除非新逻辑线出来,否则应到不了那里。

看期权这边就清楚了,做市商把隐波价格定的死死的稳定,今天大跌之下隐波还是相对昨日走低的,机构态度依然是没啥大波动,服气。

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