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12月合约到期,末日轮的风险需引起重视

行情一览

A股震荡上升。今日A股上午震荡上行,下午有所回落,随后再次拉升。期权标的方面,50ETF上涨0.78%,华泰柏瑞300ETF上涨0.81%、嘉实300ETF上涨0.75%,沪深300上涨0.85%。
期权隐含波动率变化不大。今日各期权隐含波动率较昨日变化不大。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为17.6%、17.7%、17.5%、17.4%。四个期权的隐含波动率曲面skew目前分别为-5.6%、-4.2%、-10.0%、-5.7%。(skew<0代表认购期权隐含波动率偏高,skew>0代表认沽期权隐含波动率偏高。)

12月合约到期。今日12月合约到期,12月实值期权合约价格普遍趋向其内在价值,虚值合约价格普遍归零。其余各月认购期权合约受标的上涨影响小幅收红,认沽期权普跌。
今日,合约到期又恰逢标的盘中大幅上涨,这使得当月浅虚值认购合约盘中出现较高涨幅,例如50ETF12月购3500盘中最高涨幅超过150%,深300ETF12月购5000盘中涨幅超过200%。不过随着下午市场回落,这些认购期权合约再度变回浅虚值,尽管随后市场又再度上扬,但难改最终价值归零的结局。因此,末日轮中买期权虽有可能获得高收益,但发生概率较低,即便盘中出现大波动,也有可能因回调导致价格归零。做末日轮的投资者一定要意识到其中存在着较大风险,切忌仓位过重。而临近到期卖平值附近合约的投资者更需要做好风控和止损,否则一旦出现极端行情,损失将较为惨重。
明天是合约交收日,今天收盘还拿着到期的实值义务方的投资者明天将会看到行权指派结果,届时需要在明日收盘前补足相应的钱或券。

金融期权市场PCR指标分析

我们一般提到的PCR指标有两个,一个是成交量的PCR指标,另一个是持仓量的PCR指标。作为成交量的PCR指标,它衡量了过去某段时间不同类型合约的成交活跃程度;作为持仓量的PCR指标,它衡量了过去某段时间不同类型合约的持仓力量。基于波动率指数对于市场涨跌的反应的分析思路,我们进一步来讨论金融期权市场PCR指标发生变动的情况下,对应的标的市场往往是何表现。

我们同样分别以1-10个交易日为计算的时间窗口,分别在成交量PCR和持仓量PCR涨跌幅度处于不同区间内,统计对应时间段内标的下跌概率,结果如下:

从统计结果来看,成交量PCR与持仓量PCR在发生变化的时候,标的资产市场涨跌情况相反。反过来看,在市场波动时,成交量PCR与持仓量PCR的涨跌反应呈现负相关。具体而言,在市场上涨时,成家量PCR会大概率走高,而持仓量PCR则大概率逐步走低。这也在一定程度上反映了当前金融期权市场参与主体的交易情绪,因而可以进一步参考此结论构建基于PCR指标的投资策略。

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