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隐波大幅回落 卖出持续占优

市场短评

A股三大指数集体收涨,其中上证综指上涨0.19%,收报3277.44点,深证成指上涨0.59%,创业板指上涨0.23%,两市合计成交7292亿元,行业板块涨跌互现,北向资金净买入2.36亿元。期权市场成交较上一交易日增加,三只期权各月份合约认购认沽净买量均以负值为主,市场向好背景下投资者偏好利用卖方表达市场观点。

消息面利好助推标的延续涨势,盘中一度受美股期指走高提振而快速上行,但成交量能有限以及北向资金流出打压了市场情绪,导致上涨力度有限,这或许与美国大选不确定性有关,资金避险需求升温,市场上行推动力不足,从这个角度分析,在美国大选最终结果出炉前,资金面都会相对谨慎,但技术面有所转强,且北向资金做多意愿和回流迹象明显,标的近期向上运行概率更大。

期权隐波似乎无视标的波动而持续回落,反映投资者对于方向性波动期待不高,倾向于卖出期权赚取时间价值权利金,可以预期的是,近期只要标的没有显现出明显的方向性波动,卖方就会是主流交易模式,那么隐波也就很难走高。

美国大选对A股的影响更多是情绪面的变化,从交易角度讲,建议开市时段关注美股期指走势,或为标的短线重要扰动因素。标的自7月初冲高后持续震荡近4个月,随着蚂蚁集团暂缓上市以及美国大选逐步落幕,市场不确定性在降低,那么近期选择方向的概率相应增大,卖方警惕风险,无脑双卖很可能遭遇风险,单方向卖方或偏方向性卖跨更为合理,无论是从技术面还是基本面看,突破上涨都是大概率事件,所以笔者更推荐单独卖沽或卖跨交易中保持“购少沽多”格局。买方机会渐行渐近,但要注重择时性,一方面快速突破式行情出现概率低,避免买入深度虚值合约,以浅实值合约为主,另一方面考虑以成交量能和北向资金变动为进场参考指标,成交量能代表了行情力度,而北向资金动向代表了方向。对于组合型策略而言,不管是做多还是做空,暂时都建议以持仓为主,组合策略本身具有对冲性质,震荡行情下盈亏有限,而随意调仓很可能破坏持仓结构,导致风险加大。

平值期权是所有期权系列中最活跃,最具代表性的期权合约,而近月较当月合约剔除了投机因素的影响,其隐含波动率更能代表期权市场总体波动率状况。


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