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期权交易策略追踪(2020年11月4日)

期权交易策略追踪说明:

我对未来几年时间的市场判断都是慢牛走势,所以这一版所追踪的策略都是针对慢牛走势设计的,因此几个策略会有整体来说同涨同跌的特性。同时追踪这几个策略就是为了对比这几个策略的使用效果及适用条件上的细微差别。

我们仍采取被动跟踪的方法,追踪的六个策略是:备兑开仓、牛市价差、对角策略、日历策略、铁鹰策略、牛市阶梯。

所有策略全都是以2020年10月29日收盘价作为开仓价格,净值从1开始。策略组合是用50ETF期权构建出来的,每个交易日结束之后,以这个交易日的收盘价来计算策略净值变化情况。

2020年11月4日,星期三。

今天期权标的50ETF全天强势震荡,到收盘时上涨0.75%。隐含波动率小幅下跌,把两个指数拆分之后发现认购合约的隐含波动率和认沽合约的隐含波动率都在下跌,认购合约的隐含波动率跌幅略大。
今天是备兑开仓和牛市价差策略做向后移仓的时点,两个策略都把四分之一的仓位从当月合约移仓到了次月合约。其中备兑开仓的情况比较特殊,11月份平值认购合约的时间价值是高于平值认沽合约的,所以仍然保持着持有现货备兑卖出认购合约的状态;12月份平值合约是认沽的时间价值比认购的高,所以12月份的合约是以裸卖相同张数的认沽替代备兑开仓。按照平价公式,裸卖认沽与持有现货并备兑卖出认购的损益结构应该是一样的,实盘情况是因为波动率偏斜会略微有一点偏差,这也是我们选择卖时间价值比较高的平值合约的原因。

策略一:备兑开仓

当11月合约到期时,标的价格小涨对于备兑开仓策略有利;认购合约的隐含波动率下降对于备兑开仓策略有利。备兑开仓策略属于卖方策略,能够收获期权合约随着时间推移折损的时间价值。今天策略净值上涨了0.0061。策略持仓及净值情况如下表:

策略二:牛市价差

当11月合约到期时,标的价格小涨对于牛市价差策略有利;认购合约的隐含波动率下跌对于牛市价差策略不利,但是影响很小。今天策略净值上涨了0.0149。策略持仓及净值情况如下表:

策略三:对角策略

当11月合约到期时,标的价格小涨对于对角策略有利;认购合约的隐含波动率下跌对于对角策略不利。今天策略净值上涨了0.0013。策略持仓及净值情况如下表:

策略四:日历策略

当11月合约到期时,标的价格小涨对于开在高行权价位置的日历策略有利;认购合约的隐含波动率下跌对于日历策略不利;存续期缩短对于日历策略有利。今天策略净值上涨了0.0018,策略持仓及净值情况如下表:

策略五:铁鹰策略

当11月合约到期时,标的价格小涨对于开在高行权价位置的铁鹰策略有利;隐含波动率下跌对于铁鹰策略有利。今天策略净值上涨了0.0110。策略持仓及净值情况如下表:

策略六:牛市阶梯

当11月合约到期时,标的价格小涨对于牛市阶梯策略有利;认购合约的隐含波动率下跌对于牛市阶梯策略有利。

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