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利用期权组合建立合成期货空头持仓

下面介绍一下如何通过利用期权组合建立合成期货空头持仓来替代直接建立的期货空头持仓,从而达到确定的价格保值的目的。

组合的构成框架为:卖出一个标的期货合约的看涨期权,同时买入一个同样标的期货合约的看跌期权。

首先来解释合成期货空头持仓的原理,假设买卖期权合约的行权价格都为同一个平值期权价格,且买卖期权合约的权利金相等,则该组合的图形如图二。

可以看出,由于是持有至期权合约到期,因此该期权的delt值可以设定为1,故b执行价格的卖出看涨和买入看跌期权的损益图如图二,由于b执行价格处平值期权的看涨和看跌的权利金都是A,因此标的期货合约价格为b时,该期权组合的损益为0,因此可以将买卖期权的损益图形合并。通过该期权组合的建立,其产生的实际效果就等于一个空头期货持仓。结合图一,就可以理解,通过期权组合合成的期货空头持仓,可以达到和直接建立期货空头持仓同样的锁定价格的效果,并且由于期权合约的特性,无论后市期货价格如何波动,对该期权组合持仓的唯一影响就是卖出期权合约的保证金变化,不会有持仓盈亏对货币资金的潜在需求因素。

同时,同一个时点某一期货合约的建仓价格是唯一的,只能根据当时的实时行情建仓,但是由于同一个期货合约可以有很多个行权价格的期权合约,因此所建立的期权合约的组合可以有很多个,客户可以根据不同的需求来建立不同的期权组合,在达到锁定相同价差的目的同时,也能获取可能的额外收益。

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