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长期躺赚15%+的“长投牛差期权策略”绩效更新

今天行情相对平淡容后再说,先更新一下数月前我强烈推荐长期股票死多头构建的“长投牛差期权策略”绩效,老文地址先放在这:“极简的魅力,“躺”赚年化15%+的方法”,有兴趣可以回顾一下说得更全面,我截取部分有关策略执行方案的内容放这。
在长期投资指数ETF基金的认识下,结合期权的保证金优势、收益增强与黑天鹅保险策略优势,可以获得额外的年化收益增强,具体方法我屡次有提过,就是在应当持有ETF基金的时段,用牛市差价期权组合替代,具体的执行步骤精简如下:
匹配拟买入持有的标的规模(具体股数or市值),当月期权交割日当天收盘,买入下月实值2档认购期权合约,并一直持有直至下一个当月期权交割日收盘卖出,同时按相同规则买入新期权合约;
对等买入期权的数量,当月期权交割日当天收盘,卖出当月虚值3档认购期权合约,并在标的价格偏离前卖出期权日收盘价超过一定阀值日收盘时刻(比如下述测评中,50ETF价格偏离阀值取0.15元/股),按照最新收盘价匹配卖出新的虚值3档认购期权合约并平仓原卖出期权合约,若未再触及阀值则持仓直至下一个当月期权交割日收盘平仓,同时按相同规则卖出新期权合约;备注:此处基于稍早前上交所拟推的备兑指数规则做了小修改。
构建期权组合后剩余的资金进行货币、债券、套利等固收或类固收投资。
对期权有简单了解的投资者通过上述思路可以知晓,该策略其实是长期持有期权牛市差价组合。与常规牛市差价策略不同的是,本策略把实值2档期权头寸作为现货持有不动,为了对冲买权成本卖出虚值3档认购期权,并基于标的的波动设好一个阀值动态调整卖出期权头寸以规避上涨行情下卖权对利润的侵蚀,以及下跌行情时通过卖权适当增收。
在去年底期权组合保证金正式推出后,上述认购牛市差价组合中原本需要付出额外保证金的卖出期权头寸现在不需要了,这意味着原本要构建ETF多头的你释放出约90%的闲置资金可以做额外的固定收益类投资或理财。
对于上述“长投牛差期权策略”,我们假设每张期权交易成本为3元,并做了基于50ETF期权上市至2020.7.27日的行情数据做策略历史绩效测评如下(闲置资金的固收理财收益率我取5.5%):

蓝色线为长期持有50ETF(含分红)的绩效曲线,截止昨日每股累计收益1.083元,以2015年2月9日50ETF2.331元/股的初始价为基准,累计收益率为46.46%。橙色线为“长投牛差期权策略”的绩效曲线,截止昨日每股累计收益2.405元,累计收益率为103.19%。灰色线为“长投牛差期权策略”相对50ETF的超额收益,超额收益为56.73%。
从图中也不难发现,“长投牛差期权策略”的超额收益无一例外都来自于标的大幅快跌时因为买实值Call极限损失有限的特点,而备兑卖出虚值Call则是长期冲抵了买Call所付出的时间价值。就这5年多的数据,做多50指数本身可以获得其成分股中平均ROE10%左右的年化增长,加上“长投牛差期权策略”在黑天鹅阶段给到的超额收益,过去5年又获得了年化约10%左右的收益,整体年化收益约20%,可以说是“躺赚”。
当然了,也要理性一些,如果未来的熊市来得不够猛烈,“长投牛差期权策略”的增强会少很多,不过你我能确定么?如果不能,选择这个策略做长期多头的代替策略在常规时期跟上涨幅的同时,随时拿着个熊市保护不香么?
说完整体还是瞎掰扯几句行情,且精简一点:27%左右的隐波依然不低,行情多空分歧继续但市场整体波动明显转小,后续应该震荡偏多思路更好;降波周期在没有新意外出现应该继续,不怕降得慢,多横两天再看,卖方且继续赌波动率下跌,望快些到碗里来。
隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图,左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为8/9/12/3月期权隐波,背景为标的走势,上为50ETF期权、下为300ETF期权;右侧两图彩色曲线为今日,淡蓝色为昨日,上为50ETF期权、下为300ETF期权。

好了,希望下个交易日顺利!
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